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【期货行情】短期美豆市场波动或加剧

2026/07/15

当地时间6月30日，美国农业部将发布种植面积报告与季度谷物库存报告，或对美豆市场产生关键影响。报告将直接定调2026/2027年度美豆的供应预期，为7月上旬美豆期价波动提供方向指引。

南美大豆供应格局生变

厄尔尼诺的发展变化对区域性大豆产量预期的影响也是市场关注的焦点。虽然厄尔尼诺对全球大豆产量的直接影响有限，但2026/2027年度的超强厄尔尼诺预期给市场带来了不可忽视的远期风险。从历史上看，厄尔尼诺会给巴西南部和阿根廷带来过量降水，甚至引发洪涝灾害，可能阻碍收割作业、降低大豆单产并增加仓储损耗风险。

2026年，NOAA预测10月至12月超强厄尔尼诺出现的概率为37%，这意味着进入2026/2027年度南美播种季对应的9—12月，巴西中南部和阿根廷核心产区将面临降雨偏多甚至洪涝的威胁，播种窗口可能后延，损害幼苗根系发育，并为锈病等真菌病害提供温床。同时，厄尔尼诺可能加剧巴西北部的干旱，形成南涝北旱格局，使巴西大豆产量预估出现大幅波动。

此外，阿根廷长期依赖进口巴拉圭大豆补充其压榨需求，若厄尔尼诺带来大量降水，不仅会使田间作物面临产量损失风险，还可能冲击道路运输与港口装载效率，导致出口延迟，进一步放大全球大豆供应链的情绪波动。因此，虽然相对棕榈油、甘蔗而言，厄尔尼诺对大豆单产的影响不那么显著，但结合2026年下半年超强厄尔尼诺出现概率高、南美压榨与出口产业高度集中的现状分析，部分区域可能面临产量损失与物流中断的双重风险。

巴西大豆竞争优势明显

2026年上半年，中美经贸会谈释放积极信号，中国采购订单推动美豆价格从底部反弹。但长期看，中国采购对美豆价格的推动力度正在弱化，根本原因在于全球大豆供给格局已发生结构性转变，巴西大豆凭借高产量和显著的比价优势，已取代美国成为中国进口大豆的第一大来源国。相关数据显示，2026年1—5月，中国从巴西累计进口大豆2267.56万吨，占比61.55%；从美国进口大豆832.91万吨，占比22.61%。美豆全球市场份额收缩已是不可逆转的趋势。此外，中国采购的落地节奏存在高度不确定性，一旦预期落空，前期被采购预期推涨的美豆价格将迅速回落。

整体看，中国采购的核心作用是为美豆提供缓冲机制，就是在价格跌至种植成本附近时，中国采购预期能够使美豆期价跌势放缓甚至出现阶段性反弹。但受限于巴西货源的强大竞争力、中国养殖需求偏弱以及全球丰产格局，美豆缺乏走出单边上涨行情的核心驱动。未来交易者需重点关注中国对美豆的采购规模、中美贸易政策的实质性进展以及南美大豆升贴水的变化。

综上，美豆价格短期或受到美国农业部报告的冲击，中期仍需观察气候变化。机构预测分歧很大，种植面积报告与季度谷物库存报告落地或引发美豆市场剧烈波动，但难以改变其长期走势。决定美豆市场趋势的核心变量是7—8月的气候变化。目前美豆价格延续震荡格局，短期能否打破僵局需等待报告“靴子”落地。

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